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八菱科技中止发行市场化还是伪市场化

2019-01-29 17:22:29 | 来源: 旅游

“八菱科技中止发行”市场化还是伪市场化?

因询价机构不足法定的20家,6月7日计划在深圳中小板发行上市的新股八菱科技被迫宣布中止发行,成为中国A股历史上首家中止发行的公司。  正方:发行失败是市场约束机制作用  6月8日,作为新股市场化改革的拥护者,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为,八菱科技下无人配售,表明询价对象不是白痴。发行失败是对发行人与承销商在新股定价环节构建的一种强有力的市场约束机制,新股上市首日破发,则是询价对象和普通投资者实现“买者自负”的生动体现。  “八菱科技中止发行的原因,无外乎两种可能:一是发行人与承销商路演推销力度不够;二是发行人和承销商自我估值报价过高”。董登新认为,在弱市中,避免发行失败的对策只有两个“要么发行人主动推迟发行计划,要么发行人主动降低发行价格,除此别无他法。  董登新坚持认为,在新股发行体制市场化改革之后,证监会不应该行政干预新股发行定价和新股发行节奏。即便在弱市中,证监会也决不会再退回到“暂停IPO”的老路上去,在任何牛熊行市中,市场化的力量——也就是投资者和发行人,他们共同决定着新股定价高低和新股扩容速度。  无独有偶。针对新股破发和中止发行现象,中国证监会主席尚福林日前表示,这是新股发行体制市场化改革的重大成果,表明A股市场新股发行体制市场化约束的加强,对今后资本市场改革发展具有重大意义。  反方:中止发行机制庇护发行人利益  “虽然八菱科技被中止发行,但目前的中止发行机制对于保护投资者利益的作用微乎其微,相反是对发行人利益的一种有效庇护”。昨日,本报特约财经评论人士皮海洲质疑。  皮海洲认为,自2009年6月新股市场化定价发行制度推出以来,A股市场新股发行数量接近700只,但也仅只有八菱科技一只股票被中止发行,不具有典型意义。对于中国股市如潮水般的新股发行而言,这个“市场化约束力”几近如无。这也说明,中止发行机制很难启动。  “由于中国股市是为融资服务的,为了确保发行人成功融资,在新股询价环节,发行人过关的门槛非常低”。根据《证券发行与承销管理办法》第32条规定,初步询价结束后,公开发行股票数量在4亿股以下,提供有效报价的询价对象不足20家的,应当中止发行。  “对于八菱科技中止发行,没有必要夸大‘市场的力量’”。皮海洲还特别强调指出,任何一家保荐机构关系户都不只20家,要满足这一条件“轻而易举”。八菱科技这次只有19家机构询价,与规定标准仅一家之隔,这在很大程度上与端午节小长假有关,这种情况出现只是一种意外。如果八菱科技保荐机构民生证券准备充分一点,这种情况就不会出现了。  另外,即使中止发行了,也没有判发行人“死刑”,发行人还有第二次发行的机会,可以在6个月核准文件有效期内重启发行,这是对发行人利益莫大保护。可以断言,在第二次发行之时,八菱科技成功发行的可能性接近100%;而且,一旦这期间市场行情好转,甚至不排除八菱科技将会以更高发行价格发行。  再退一步说,目前发审制度并没有对发行人第二次、第三次递交IPO申请时间作出规定,即便八菱科技不幸在第二次发行中仍然没有获得成功,该公司还可以第二次、第三次……卷土重来时间甚至还要不了6个月,这就使得中止发行机制形同虚设。  肖年红

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